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担保情况-券商将会根据两融新规的要求调整两融业务的最低维持担保比例:

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除了取消130%的最低維保比例,以及引入「其他擔保物」作為維保比例的考量因素,滬深交易所還對兩融標的股票進行了擴容,滬深兩市兩融標的由950隻擴大至1600隻,其中深市擴容375隻個股,滬市擴容275隻個股。

四種情況下會調整最低維保比例

其一,開展業務主體較為特殊的情況,例如私募產品開展兩融業務,券商設置的維持擔保比例就會更加嚴格一些。因為私募產品最大的償債能力就是產品本身,以產品本身為出資額上限,沒有其他資產擔保,所以券商會更嚴格地規定維保比例。當然,兩融新規之前,券商對相關主體的維保比例設置就較為嚴格,兩融新規后,券商的這種做法更加明確。

雖然目前擴容后的兩融標的股票還未真正開展業務,但北上資金已經加碼布局超200隻擴容股票。與8月9日兩融新規發佈當天,北上資金持有A股股票情況來比較,北上資金近日來加碼布局的滬市擴容標的69隻,深市擴容標的144隻。其中,中順潔柔、利歐股份、山鷹紙業、首航節能、協鑫集成等股票新增均超400萬股。

有券商信用業務負責人對記者表示,引入「其他擔保物」是本次兩融新規修改較大的地方,涉及內容較為複雜,在後續執行中,券商原則上不會與客戶在兩融合同中詳細進行約定,而通常會以補充協議的形式來確認。

「券商所有的做法都是最大限度地保護自己。」有券商信用業務負責人對記者表示。

中信證券研報表示,兩融標的擴容前後,兩融標的總市值佔比A股由67%上升至84%。預計增加兩融餘額2000—3000億,行業凈利潤提升幅度4.7%。當前市場兩融平均維持擔保比例充足(253%),業務運作和風險管理模式成熟,近期下調轉融資費率和放寬標的範圍,體現了引導合規資金參与市場投資,維護市場活力的政策導向,也表明了監管層對於當前兩融風險管控的信心。

「現在多數券商都執行130%的最低維保比例,給予兩天追加擔保物的時間,算下來平倉時的維保比例可能就是107%,對券商來說,很難再進一步下調維保比例。」上述兩融人士表示。

其四,「其他擔保物」的問題較為複雜,原則上不會在主協議里詳細約定,券商與兩融客戶簽訂協議時只會明確「其他擔保物」的因素,在具體情況中,證券公司根據其認可的擔保物情況,另行簽訂補充協議。

就在下周一,修訂后的兩融新規就要正式實施,券業將如何把修訂后的規則落實到業務中去?券商中國記者了解到,多數券商出於各自風控指標,以及兩融客戶交易習慣等多重因素考量,不會簡單地調整維保比例,但由於引入其他擔保物的因素,券商會在四種特殊情況下,對維保比例作出個性化調整。

記者多方採訪券商兩融人士,了解到,在四種特殊情況下,券商將會根據兩融新規的要求調整兩融業務的最低維持擔保比例:

北上資金青睞逾兩百隻擴容個股

「其他擔保物的形式太多了,券商若想提高風控能力和市場競爭力,一定會把對其他擔保物的研究提高到更為重要的位置,後續操作中,券商可接受的品種、估值方式、質押方式、處置方式等,都是券商需要研究的重點。」有北方券商兩融業務負責人對記者表示。

因原有兩融業務合同中多已規定了「若遇監管調整,將自動執行新規」等類似條款,所以即便從下周開始,也不會出現兩融客戶大比例修改兩融合同的情況。

其三,兩融新規表示可以引入「其他擔保物」作為維保比例的考量因素,但是其他擔保物的評估和確認需要更長時間,兩天內不一定能完成,這種情況下,券商可能會與兩融客戶提前約定好,在追加「其他擔保物」過程中,最低維保比例不能低於110%,若出現急性下跌,也會在確認過程中平倉。

不過,上調最低維保比例或者新增補充條款,則是一些券商已經在做的事情。比如,去年年底,申萬宏源證券將兩融業務的警戒線由130%調整到140%,體現了券商嚴控兩融風控風險的意願。

政策既出,券商要在業務層面進行相應調整。有兩融人士對記者表示,監管將設置維保比例的自由度給了證券公司,但出於風險控制等因素考量,券商不會主動下調原有的維保比例;同時出於維護客戶以及做大業務等考量,亦不會貿然上調最低維保比例。

其二,當市場出現極端情況時,出於維穩考慮,或者券商已經預估市場下跌接近底部,也可能將最低維保比例從130%調低到120%或其他比例,這會在以後的特殊情況里單獨約定。

8月9日,滬深交易所對融資融券交易實施細則進行修改,取消130%最低維持擔保比例,並在維保比例的計算中引入「其他擔保物」的因素。

多數券商不會簡單調整維保比例

有大型券商證券金融部董事總經理對記者表示,券商後續首先要建立完善的風控體系,在更新的風控體系沒有建立之前,不會貿然去改變原有規則。可以預見的是,以後券商對兩融業務的規定會更加有彈性和靈活性,不同資產情況、信用情況的客戶會有「個性化」約定。

「券商所有的做法都是最大限度地保護自己。」

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