香港也可以为中国的企业提供全球资本市场的配备-美国新闻与世界报道-两性新闻
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香港一个-香港也可以为中国的企业提供全球资本市场的配备

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不救人司机被刑拘

在過去,企業發展和資源分配的比例並不平衡,我們用了一半的資源,做了大於自身能量一倍左右的事情。未來怎麼能找到更聰明、更有效率的錢,關鍵是要跟着錢走。跟着錢並不是追趕錢,而是如何找到最聰明運用資本的方式,也是我今天要講的一個話題。

未來不僅僅是中國的資金可以投向海外,香港也可以為中國的企業提供全球資本市場的配備,助攻中國企業超級進化的下一個十年。

儘管外界議論資本寒冬,但從2018年起,中國股票市場吸引境外資金高達750億美元,是歷史以來的最高。海外的資金對於發展中市場,以及快速增長的市場有着巨大的需求和興趣。如何對市場有一個充分的認知,以及有沒有一種方式可以切入?

第二,公平。我們有137家上市企業市值超過了50億美元,我們也有超過1000家企業市值低於1億美元,這顯示出我們對所有企業是一視同仁的,並沒有對行業或者單個企業有主觀的選擇。公平意味着對市場所有參与方的公平,很多人喜歡拿阿里巴巴當年沒有來香港上市來舉例,我們是不是很遺憾呢?作為交易所當然非常遺憾,但是非常重要的一點,這個市場並不是交易所說了算,甚至也不是香港證監會說了算,這個市場是投資人的市場,是發行方的市場。當時徵求意見的時候,由於投資人對於同股不同權有着比較大的擔心,所以導致這個制度當時沒有辦法推行。2018年的時候,我們又再次推出了徵詢意見,這時候市場已經做好了準備,擁抱了這個變化。這說明了什麼問題呢?香港不是某一個人的市場或者某一方的市場,而是多方博弈后的市場。公平的制度,是一個非常重要的保障。

第一,市場在外延上的擴充。國內競爭的紅海越來越多,很多企業都看到了互聯網市場在境外仍然有着巨大的機會,也有很多中國創業家紛紛走到海外。最近有很多關於非洲的故事,關於東南亞的故事,包括中東的故事都在跨境電商中不斷上演,這是第一個外延的擴充。

第一個角度,我們叫做制度效率。制度效率是最核心、最根本的效率主題。以香港IPO發行為例,香港IPO過去十年有六年都是全球IPO集資額的第一名,過去十年積累的IPO集資總額也是全球第一名。為什麼可以做到這一點,我理解制度優勢是最基礎的保障。有人說,香港離內地近,內地發展很快,所以香港能夠發展。這當然是對的,但是如果沒有香港的制度優勢,就不可能有今天的發展成果。這個制度優勢體現在哪幾個方面呢?

最近《經濟學人》發表了一個數字,從2018年起,中國股票市場吸引境外資金高達750億美元,是有史以來最高。這說明了海外的資金對於發展中市場和快速增長的市場有着巨大的興趣和需求。如何對資本市場形成充分的認知,以及有沒有一種方式可以切入參与?

第三,技術和業務商業模式上的創新。這是中國互聯網特別擅長做的事情,技術和商業模式上的創新門檻變得越來越高,投資也會變得越來越大。這就是企業為什麼需要考慮進入下一個十年的時候,除了自身的努力、除了對市場外延邊界的擴充,以及抓住收購兼并機會之外,還需要什麼樣的助力。在我們看來,非常重要的一點是資源配置的有效性,這是資本市場最有魔力的字眼,因為所有資本市場做的事情其實就是找到資源配置最有效率的方式。

香港市場的優勢還在於自我修復和韌性。香港市場的絕對值非常大,在香港上市企業的總市值全球排名第六,香港交易所的市值也是全球交易所的第一名,但這並不重要,真正重要的是在出現一些挑戰和風險的時候,市場有沒有自我修復的能力和韌性,市場是不是真正有效。

第二,不斷通過行業整合、兼并的方式實現自身增長。從資本市場角度來講,這是非常自然的事,過去十年,兼并收購是美國企業擴充最主要的發展模式之一,而兼并收購市場的發展在中國還處於初期階段,這個市場的機會在未來十年將會越來越大。

如何用好香港市場,選擇權在大家手上。過去是中國的資金投向中國的資產,全球的資金投向全球的資產。未來不僅僅是中國的資金可以投向海外,香港也可以為中國的企業提供全球資本市場的配備,將來的十年對我們來講,是一個助攻中國企業超級進化的十年,也非常希望大家能夠在制定資本戰略的時候,認真考慮怎樣用好所有這些資源,體現資本的效率,謝謝大家!

在我看來,國內互聯網發展,包括產業互聯網怎樣做一些連接,未來有三個發展趨勢。

為什麼企業既需要國內資金,又需要國外資金呢?答案是需求非常大。在風險偏好和企業評估上,中國投資人和海外投資人目前仍然有着比較大的互補性。有的行業對於海外投資人來講,根本沒有辦法去理解,這時候中國投資者作為基石投資人或者戰略投資方,在我們的企業發行的時候,提供了非常好的支撐。反過來有一些是在海外有了很充分的案例或者類似可比的公司,但是在中國可能又屬於新興的業務模式,這種企業往往在海外投資人當中又受到追捧。這樣的平衡對於企業的發展也是非常重要的。

在所有上市審核過程當中,由於制度上的公平和透明,審核時間非常有保障。從遞交申請到可以發行,平均時間4個半月。從遞交申請到給到第一輪迴復,今年上半年平均是13個工作日,也就是13天可以得到第一輪的問詢。這就是保證效率的一個例子。

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這個部分過去有非常多的不足,國內直接融資的比例直到目前為止還偏低,與美國等發達市場差距巨大,當然發展機會也是巨大的。剛剛有發言嘉賓提到資本寒冬,現在全球流動性非常充沛,為什麼到了中國就變成討論資本寒冬了?我們是不是知道到哪裡找到最需要的資本、或者成本最低的資本、或者最長期的資本?這是企業家除了做好自己的事情之外,還需要思考的一個問題。

我以香港作為案例,講一下未來十年在座各位可以怎樣用好資本市場。這是香港交易所未來三年的戰略,也是我們過去三年戰略的一個延續。我們的戰略里有三個最重要的核心,分別是立足中國、連接世界和擁抱科技。今天着重談一下連接世界。剛剛講到資本配置的效率是每個人應該關心的問題,哪裡的資本配置方式是最有效率的呢?或者怎樣的市場才叫做一個有效的配置市場呢?我將從這幾個角度來看這個問題。

第一,透明。香港所有的IPO審核都是以規則作為最基礎的准註冊制,所有的人看完了上市規則,可以基本知道能不能上市,準確性極高。從交易所的角度來說,自由裁量的權力非常有限。

香港市場還有一個非常大的優勢就是連接中國與世界,這一點可以從投資人的結構來充分說明。2018年我們做的最新調查顯示,個人投資者比例降到16%,而香港個人投資者比例只有10%。香港的本地機構投資者比例非常低,絕大部分機構投資者來自於海外和境內。過去五年,由於滬港通、深港通的開通,中國內地投資者比例大幅度提升,去年占所有外地投資者比例的28%,中國內地已經取代英國,成為香港市場比例最高的境外投資者。這說明香港市場的機構投資人比例非常高,境外資金非常多,同時境外資金包含了中國國內的資金和海外資金。

「未來不僅僅是中國的資金可以投向海外,香港也可以為中國的企業提供全球資本市場的配備,助攻中國企業超級進化的下一個十年。」

我們在2018年實施的上市制度改革就是市場自我修復和韌性的一個充分說明。過去香港市場大家一提起來就說金融企業很多,消費、地產企業非常多。但是在2018年經過上市制度改革后,我們作為全球集資額的第一名,一半集資額都來自新經濟公司。新經濟公司裡面包含了剛剛提到的同股不同權的公司比如美團,甚至沒有任何收入的生物科技公司,這說明我們的市場在不斷擁抱變化,也在不斷進化,雖然我們的進化不一定像企業那麼快,但我們希望資本市場的演化也能跟上實體經濟和創新的需求。

以下為嘉賓演講實錄:大家上午好!非常高興,我是第二年來到WISE峰會現場了。今年對我來說確實有一個進化,只有一頁PPT,這是我做所有演講歷史當中PPT最少的一次。

最後一個優勢是持續的活力。持續的活力是什麼呢?如果在企業融資角度,就是再融資的能力。2018年我們IPO總融資額是366億美元,但是我們歷史上最高的再融資,光股權部分再融資額就高達1100億美元。不僅數字規模非常大,而且再融資的時間非常短,最短的時間隔夜就可以實現。靈活高效的再融資渠道,對於企業快速的發展和部署戰略都有着非常重要的作用。市場的活力不僅體現在股權市場,債券市場也非常發達,過去九年香港都是中國公司最大的美元債發行的離岸市場。

香港交易所董事總經理、環球上市服務部主管鮑海潔以香港作為案例,為企業提供了制勝下一個十年的資本視角。鮑海潔建議企業家在考慮資本戰略時,能夠認真考慮充分利用所有資源。她認為,未來不僅僅是中國的資金可以投向海外,香港也可以為中國的企業提供全球資本市場的配備,助攻中國企業超級進化的下一個十年。

第三,效率。真正的效率是公平和透明帶來的效率,效率也體現在一些數字上。比如去年有372宗上市申請,我們拒絕的案例只有25宗。25宗絕大部分是因為企業不缺錢,不缺錢為什麼要來資本市場融資呢?所以這是我們最主要的拒絕原因。

今天的主題是制勝下一個十年,這很有意思。和不少女性一樣,我其實對人到中年這類話題沒有一點興趣,我們非常關心的是下一個十年,我們的未來在哪裡?將來還有什麼機會?作為資本市場的從業者,這並不是一個容易回答的問題,但是可以試着從以下幾個角度來看。

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